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黄婷华夏时报京富融源总经理林海四季度会有一波比较大的机会

发布时间:2021-10-14 19:02:10 阅读: 来源:衣帽架厂家

黄婷华夏时报:京富融源总经理林海:四季度会有一波比较大的机会

黄婷华夏时报:京富融源总经理林海:四季度会有一波比较大的机会 更新时间:2010-7-11 0:04:18   四季度市场会有一波比较大的机会,而在这之前我们就要做好投资的准备。日前,北京京富融源投资管理有限公司总经理林海在广州接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

在他看来,2500点以来的这波下跌是非理性的,虽然底部很难下定论,但市场跌破2000点的可能性基本上没有。

京富融源旗下阳光私募产品隐形冠军1期通过深挖个股,寻找A股中的隐形冠军,自2009年5月成立至今年6月25日,累计收益率达31.88%,而同期大盘累计下跌3.03%。

利空基本已释放

《财商》:你们当前的仓位控制在什么水平?

林海:我们4月份就开始减仓,目前仓位在30%左右,仓位比较低。

《财商》:对市场接下来的走势,你有何看法?

林海:下半年主要还是看政策,我们感觉政策的口风跟一个月之前已经完全不一样,包括对房地产的政策也不是那么强烈,加息现在已经不讨论,汇率放开之后,加息压力就小了,所以我们认为货币供应量不会马上紧缩,反而放松的趋势会越来越明显。

从影响上,下半年有三个部门对证券市场影响很大,第一个是银监会,第二个是央行,第三个是财政部。其中央行和银监会短期之内大的利空比之前小很多,现在已经过了最好的加息窗口,三季度预计基本上CPI不会再往上涨,所以三个因素中现在还剩一个财政部。财政部这块到今年四季度肯定是要增加投入的,从国家投资的项目来看,不会只投一年、两年就结束了,所以只要财政这边一投入,又是一个新的刺激政策出来,我们认为,四季度市场会有一波比较大的机会,而在这之前我们就要做好投资的准备。

《财商》:所以当前已经是市场底部?

林海:从目前阶段看,市场已经有一些信号释放出来了,汇改就是一个信号,我们本来预计端午节的时候有可能加息,因为当时是二季度末了,但是二季度末没有加息,不过推出了汇改,但是人民币没有大家想象中的浮动那么大,所以基本上能释放的利空都释放出来了。

我们认为,2500点以来的这波下跌是非理性的,至于底部,很难下定论,我个人认为市场跌破2000点的可能性基本上没有,而且这个市场底部是逐渐抬高的,不能用上一次的底部衡量这一次的底部,而且你一旦确定什么是底部的时候已经有20%的涨幅了。

《财商》:你们在什么样的情况下会开始进场呢?

林海:要看整个市场的变化,比如成交量的放大,还有一些新的政策信号,比如财政部的政策或者是银监会、央行、发改委的政策。

《财商》:当前重点关注哪些公司?

林海:去年到现在我们还是比较看好智能电网,包括化工类的公司,其中不乏一些隐形冠军。

用成长性给隐形冠军估值

《财商》:什么样的公司是隐形冠军?

林海:所谓冠军就是这个企业在其所处的行业里是领导者的地位,隐形是指这些企业所处的行业是非常小的,甚至是一些极少被关注到的细分行业。隐形冠军企业很多时候既是行业中的裁判又是运动员,在这个行业里它是领导者,很多行业标准是它制定的,其他企业必须达到这个标准才可以进这个行业。

《财商》:你们如何筛选出A股中的隐形冠军?

林海:首先企业必须是某一个细分市场的绝对领先者,是全球市场的老大或者老二,或者至少是中国市场的老大,获得世界范围内最苛刻客户如世界500强企业的信任。产品的差异化、研发能力、流程、成熟程度都是很确定的。企业要有很强的团队和领袖这点在国内是很重要的,很多高成长的企业、上升期的企业一定要有一个很强悍的领导者,再有就是企业的成长是有控制的。

同时我们还会关注这样两个筛选的指标:一是企业在行业中的定价权,企业的销售额必须连续3年匀速递增,且利润增长率要有超过销售额增长率迹象;第二就是小市值大销售额,这些公司在扩张的同时依然能够保持销售额的增长,这就会使得公司每股的现金流量很大,每股的收益高,对于投资者来说就可以分享非常高的收益。

《财商》:你们是如何对这类成长型公司进行估值的?

林海:我们是用成长机会的估值方式,计算企业最终的所有者权益有多少,能给股东带来多少回报。最简单的就是把企业当前资产加上成长机会,这个方法可以把企业未来的收益大概评估出来,看看它现在的价格对未来的估值有多大的空间,如果这个空间或者这个成长性是确定的,那我们的投资就会获得很高的收益。我们投资的很多隐形冠军企业未来的成长估值可以占到当前资产的75%甚至是更高。

《财商》:这个估值系统跟传统的PE估值方法最大的差异在哪里?

林海:这种估值方法可以把企业未来的增长体现出来。

很多人还在讲中小板股票PE过高,但是他们没有看到PE是代表什么,确实有一部分股票PE是过高,但是有一部分如果每年都能保持成倍增长的话,30、40倍PE又怎么样,中小板有很多企业成长性都是超过30%的。

而且PE是静态的,但股票投资是投资于企业的未来,要看企业明年后年的结果,而不是现在。公司的价值如何评估呢?隐形冠军类的企业很多都是轻资产企业,他们资产可能只占公司价值的20%,甚至更低,但是另一方面,它可能每年有几个亿的销售额、有几千万的利润,这些才是它的价值。

盈利加仓,亏损不补仓

《财商》:4月中旬大盘暴跌以来,你们也及时做了减仓的动作,在根据自下而上的方法选股的同时,对大势的判断占了你们投资权重多大的比例?

林海:宏观判断在我们的权重中大概占30%,微观,也就是企业基本面则大约占我们权重的60%,剩下的10%则是操作,在操作上我们遵循的一个原则就是盈利时加仓,亏损不补仓。

《财商》:你是主要负责风控的,能否谈谈你们是如何进行止损的?

林海:首先我们在投资的时候有一个时间计划的安排,买这个品种预期多长时间盈利,时间一到,无论盈利还是亏损,只要预期的事情没有发生就必须停止,证明这次操作失败了。我们还设定了一个止损的比例,就是当单只股票的亏损达到总仓位的3%就必须止损。我们每一步的持仓都是逐渐增加的,如果没有盈利则不能增加仓位,所以刚开始亏损仓位占持仓比例是很低的,但如果单一品种下跌很多,也要控制其最大跌幅不会超过总仓位的3%,这样一来,亏损部分占整体资金的比例很小,也可以通过其他投资的盈利来弥补,避免伤筋动骨。

《财商》:你们在接下来会不会利用做空机制?

林海:我们第一期产品是没有的,但是从第二期、第三期开始会有。根据我们对市场的判断,认为市场政策出现变化,货币供应量已经很小的时候,我们就会在股指期货市场开空单,一旦判断得到验证,则会不断地加仓,同时卖掉股票。

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