三券商启动再融资扩充净资本意在争级

国元证券、长江证券、东北证券拟募资不超过180亿元

由于IPO暂停，公开增发和配股发行出现停滞，定向增发成了上市公司最主要的融资渠道。然而，随着股市回暖、股价一路震荡走高，上市公司通过公开增发和配股实施再融资的热情也逐步回升。在一个半月时间内，9家上市券商中就有国元证券、长江证券、东北证券3家先后公布拟通过配股或公开增发的融资预案。

东北证券：配股+次级债

增加资本金为首选

6月1日，东北证券发布公告，拟向全体股东按每10股配售3股的比例配售，可配售股份共计 191,793,734股，募资预计不超过40亿元。本次配股募集资金全部用于增加公司资本金，增强公司实力，拓展公司业务类型，扩大公司规模。

同时拟向吉林亚泰借入次级债务6亿元，向吉林信托借入次级债务5000万元，向吉林省投资集团有限公司借入次级债务2.5亿元，合计借入的9亿元5年期次级债务资金将用于增加公司的净资本。

同日，亚泰集团也发布公告称，将以现金全额认购东北证券可配股份。

东北证券2008年报显示，公司大股东亚泰集团持有公司30.71%的股份，吉林省信托投资有限责任公司持有23.04%，长春长泰热力经营有限公司持有10.23%，长春房地(集团)有限责任公司持有5.63%，长春市热力(集团)有限责任公司持有1.02%。公司前5大股东就持有70.63%，且均为本地域公司，因此公司完成配股无悬念。

截至2008年12月31日，公司注册资本仅有5.81亿元，净资本12.97亿元，在券商中属中下游水平。虽然公司在配股募集书中列举了募集资金的7项用途，但提高净资本才是其当务之急。

长江证券定向增发改配股

国元证券定增变公开增发

长江证券5月7日发布公告，股东大会同意公司放弃实施非公开发行股票预案，改为配股募资。拟向全体股东每10股配售3股，共计可配售5.02亿股；配股价格待定；募集资金预计不超过40亿元，拟全部用于增加公司资本金，扩充公司业务，扩大公司规模，逐步开展并扩大创新业务规模。

实际上2008年5月，长江证券股东大会审议通过了《关于公司非公开发行股票预案的议案》，拟非公开发行股票募集不超过90亿元资金。长江证券表示，在实施非公开发行股票方案过程中，因证券市场环境发生了巨大变化，公司推进非公开发行股票的工作出现了许多不利因素。公司认为继续推进非公开发行股票工作可能无法完成原计划目标，决定放弃实施非公开发行股票预案。

与非公开发行股票募资90亿元资金相比，本次配股募集资金缩减了一半多，可见公司对所需资金的急切。

国元证券4月14日公告，股东大会同意公司公开发行不超过5亿股（含5亿股），募集资金总额原则上不超过100亿元，全部用于增加公司资本金和补充营运资金。

此前公司拟实施定向增发3-5亿股，发行价不低于19.88元 /股 ，募资不超过120亿元。但因公司未能在有效时间完成非公开发行股票，故将定向增发改为配股。

实施证券公司分类监管

券商扩充净资本“争级”

已试行两年的《证券公司分类监管指引（试行）》5月31日升格为《证券公司分类监管规定》(下称规定），规定明确了5类11级的券商分类标准和评价程序。值得关注的是，规定在券商资本充足加分事项中，适当降低了净资本超过规定标准倍数的加分分值，增加了净资本收益率指标，兼顾净资本使用效率。在考察净资本规模绝对数指标的同时，重点关注净资本的相对数指标，标准设定既反映资本支撑下的风险承受能力，也兼顾净资本使用效率，而不是导向单纯追求资本规模越大越好。

规定的实施标志着证券行业以净资本为核心的风险控制机制已经确立，无论是传统的承销业务，还是有助于改善证券公司业务结构的创新业务，都要求有更雄厚的资本金支持，这使得扩充净资本成为证券公司未来发展的当务之急。

一些券商较低的净资本水平严重制约了公司业务的发展以及行业竞争地位的提升，因此借助资本市场融资平台，通过定向增发、公开增发或配股募集资金，可以迅速提高净资本水平，扩大公司业务规模，优化收入结构，提升公司资本实力和抗风险能力。

9家上市券商除西南证券因近期借壳上市不具可比性外，其他8家券商净资本前2位为中信证券(600030)、海通证券(600837)，分别为387.79亿元、341.45亿元；宏源证券(000562)、长江证券、国元证券分别为37.69亿元、35.29亿元、33.35亿元；后3位为国金证券(600109)、东北证券、太平洋(601099)，分别为19.33亿元、12.97亿元、12亿元。因此，上市券商要做大做强，在分类评级中赢得先发优势，除中信证券和海通证券外，其他几家券商均有再融资的需求。

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