Jefferies维持百度买入评级目标价200美元

北京时间7月26日晚间消息，Jefferies周二发布投资报告，维持百度(Nasdaq:BIDU)股票“买入”评级，目标股价定为200美元。

以下是报告摘要：

百度2011财年第二季度业绩超过我们和华尔街分析师的预期。中国中小企业电子商务的增长继续推动搜索市场业务。百度受益于有利的行业基本面、有限而微弱的竞争压力，以及技术改进带来的付费点击量的上升。

百度目前股价相当于2012财年预估市盈增长率的0.4倍，根据非公认会计准则核算的股权回报率为43%，当前估值具有吸引力。我们重申该股“买入”评级，目标股价定为200美元。

第二财季业绩超过华尔街和我们的预期，第三财季预期强劲。百度第二财季收入为人民币34亿元，同比增长78%，较市场普遍预期和我们的预期水平分别高出4.9% 和3.5%。当季按美国公认会计准则核算的净利润为人民币16.3亿元，同比增长95%，较市场普遍预期和我们的预期水平分别高出9.2%和6.2%。管理层预计第三财季总收入将在人民币39.5亿至40.5亿美元之间，同比分别增长75.1%和79.5%。

受益于竞争压力的减弱和付费点击量的上升。中国中小企业刚开始采用电子商务和在线营销，中小企业客户和付费点击量的增加都推动了搜索广告收入的增长。在凤巢关键词搜索和框计算技术的支持下，付费点击量继续增长。与此同时，百度面临的竞争压力继续减弱。最近搜狐发表公开声明，表示其搜狗搜索引擎业务将夺取谷歌中国的部分市场占有率。我们由此相信，作为中国搜索引擎市场的主导者，百度的市场占有率可能进一步上升。

长期前景具吸引力，上调收入预期。我们将百度2011和2012财年的收入预期分别上调了4.8%和4.4%。在该公司4月底发布了2011财年第一季度的利润预期后，我们将该公司2011和2012财年利润预期分别再上调5.6%和4.9%。由此，该公司今明两个财年的收入增长率将分别为81%和64%，利润增长率分别为89.8%和64.7%。

估值/风险：我们给出的目标股价相当于该公司2011和2012财年每股收益预期的63.3倍和 37.5倍。目前股价基于2012财年预期的市盈增长比率为0.4倍，较同类股平均水平折让50%。目前股价相当于2012财年预期收益的29.3倍，较同类股24.9倍的水平溢价17.7%。目标价面临的风险因素包括宏观经济下滑，以及中小企业和消费者采用电子商务的水平弱于预期。

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