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北信源软件欲造虚假繁荣公司盈利能力存疑

发布时间:2019-10-11 17:26:37 阅读: 来源:衣帽架厂家

稿件来源:林珂

本报记者 林珂

主营封闭性安全的北京北信源软件股份有限公司日前通过上市审核。据公司招股说明书显示,北信源此次IPO将发行不超过1670万股,计划募集1.73亿元投资于四大项目。

虽然目前北信源已经顺利过会,但仍有多个疑问待解。有业内人士分析认为,以北信源目前盈利能力来看,未来业绩变脸风险很大,同时在市场竞争中存在被边缘化的可能。对于公司未来前景,分析人士表示并不看好。

“虚假繁荣”背后公司盈利能力、成长性存疑

招股说明书显示,2009年-2011年北信源营业收入分别为6901万元、9168万元、12695万元,同比增长分别为33%、38%;而同期公司净利润分别为2256万元、4028万元、4479万元,同比增长分别为78%、11%。从以上数据不难看出,北信源营业收入稳定增长的同时,净利润增长波动却十分明显。“净利润增速仅为一成,作为拟登陆创业板的公司,这样的业绩难免让人怀疑公司未来的成长。”某券商行业分析师告诉记者,“从公司招股书中利润表来看,营业成本大幅波动也让市场对公司成本控制能力持怀疑态度。”

公司营业成本一栏中,2009年-2011年数据分别为549万元、419万元、1282万元,在连续三年公司营业收入稳定增长背景下,公司成本波动十分剧烈。为何2010年成本出现下降?而2011年却同比出现超过两倍的增长?巨大的成本波动背后,业内人士直呼看不懂。

在北信源利润构成中,国家税收优惠政策和政府补助是公司主营收入外另一个重要支撑。对于税收优惠和政府补助,公司在招股说明书中称,税收优惠政策和政府补助并不构成公司利润来源的重要组成部分,但实际情况则和公司表述不符。2009年-2011年,公司获得增值税退税、所得税优惠、政府补助等各类优惠补贴金额分别为1039万元、2312万元和1760万元,分别占当期利润总额的41%、51%和35%。巨大税收优惠和政府补贴背后,公司真实的盈利能力难免让人产生疑问。

上述分析人士对此指出,税收优惠和政府补助占比过高带来的潜在风险市场不可小视。如果税收优惠和政府补贴稍有变化,公司盈利将大幅缩水。“虚假繁荣”背后,公司不仅在规模大小以及盈利能力方面在多家同行业已上市公司中并无优势。

募投项目盲目乐观竞争之路还很长

据北信源招股书披露,本次IPO募集的1.73亿元投资于终端安全管理整体解决方案升级项目、数据安全管理整体解决方案研发项目、企业级云安全管理平台项目、营销服务体系建设项目四个项目。其中前三个项目合计投入1.46亿元。按公司各项目盈利能力分析来看,上述三个项目合计将实现税后财务净现值7334万元。

从北信源对募投项目预测收入来看,上述项目盈利能力都十分可观。某财务人士指出,税后财务净现值受一定外界因素影响,但和最终实现的净利润差距不大。如果公司募投项目达到盈利预测,那1.46亿元的投资便将“再造”约1.6个北信源,不难看出本次北信源募投项目均为小投入大收入的高盈利项目。

这些项目真能达到公司预计的收益吗?业内人士认为公司对项目过于乐观。这些项目未来存在市场容量以及增长减慢的可能,同时北信源在这些项目上不仅要面对国内主要的竞争对手冲击,还将面对国外实力强大的对手。在市场激烈竞争中如何突围?在项目建设期中市场份额会否下降都存在明显的不确定性。故书面靓丽的盈利预测最终往往难以达到。

此外,作为主营封闭性安全的公司,北信源也在本次IPO中加入企业级云安全管理平台项目。但在云安全上的布局,公司未来还有很长的路要走。目前来看,北信源在云安全上的布局比其他竞争对手至少晚了1年-2年,能否加入云安全竞争格局当中,又能在其中分多少羹?在行业分析师看来北信源加入云安全不会一帆风顺。不排除公司存在盲目扩大项目盈利,为制造美好前景已达到顺利上市“圈钱”的目的。

除以上疑问外,北信源还存在人员薪酬低或导致重要员工流失、行业先行者却掉队行业发展、还未上市业绩恐将变脸,应收账款占比过高、存货大幅增加等疑问。这家问题多多的公司在未来上市路上,哪些机构会追捧它?它又会以多高的价格从市场中“圈”走多少钱?这些疑问,无疑都会为市场埋下“陷阱”,本报记者对此将继续关注。

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