国资背景平台设定的预期收益率普遍较低

许多投资者在选择平台进行投资时一定会对各大平台企业推行的贷款利率或者投资预期收益率进行比较。据不完全统计，目前市场上P2P平台公司大约有 2000多家，并且这个数字还在不断的增长，不同所有制和股东背景的平台同时在这个市场进行竞争。令笔者感到疑问的是大部分国有企业背景的平台所推行的预期收益 普遍偏低（低于10%），而许多民营企业股东背景的平台公司利率相对比较高（一般在12%-18%）。这是否说明在国有企业设立的网贷公司进行融资的中小 企业就很大程度上解决了融资贵的问题了呢？答案显然是否定的。

据了解目前大部分中小企业即使在国有企业平台进行融资其承担的实际利率普遍不低于15%，如果是采取等额本息或等本等息的还款方式，那么实际利率可能 会高达30%。借款人承担着高额的融资利率，但投资人却面对低于10%的预期收益率。这样的市场行为主要还是此类平台的中间渠道的环节过多，中间各类费用 的叠加最终使得处于产业链末端的投资人所获取的利率普遍偏低，加之一直以来市场上认为有国资或者上市企业背景的平台就一定安全可靠，至少不会出现跑路或者欺诈的风险的观念下，人为地使得预期收益 降低了。

笔者认为P2P行业本应该是利率市场化程度能够充分体现的市场，是当前利率市场化定价制度的重要组成部分。利率价格应该充分反映市场的风险，充分体现风险的覆盖程度和对风险的偏好程度。但现实情况却是平台承担了过多的定价责任，除了扮演着信息中介，甚至部分平台还充当信用中介之外，还充当着"定价中 介"。所谓的"定价中介"即平台依托自身资金实力、市场资源、信息优势和信用积累主动采取市场化或非市场化标准制定利率价格。对于非市场化标准的主要表现，笔者认为主要是指在利率的量化过程中并不以市场资金供求关系为原则和项目本身的违约风险为衡量标准，单纯凭借平台在资金实 力、股东背景、信誉口碑上的优势采取较低的预期收益率和较高实际借款利率为经营策略，主动宣传100%安全、保本保息等口号，人为创造优质资产等假象使舆 论相信所制定的利率与实际风险是处于合理区间。由于在大型平台中存在过多非市场化定价标准，加之资产项目的不透明，使得利率无法真正反映实际供求和风险因素。

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